生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语

　　当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(sh生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语àng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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