来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。今(jīn)年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太(tài)可能(néng)转向收紧，但是面对(duì)高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点任(rèn)务(wù)。整(zhěng)体看，二(èr)季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本次会(huì)议首先强调了今(jīn)年的(de)成绩，即(jí)“经(jīng)济增长好于(yú)预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的(de)数据看(kàn)，确实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期。但随后会议也(yě)提(tí)到“经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需(xū)政策呵护。尤(yóu)其是一季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和(hé)扩大(dà)需求”是当前经济持续回(h蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗uí)升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调经济要(yào)实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年(nián)经(jīng)济工作会(huì)议(yì)精(jīng)神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过(guò)强刺激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济运行持续(xù)好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预(yù)期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和(hé)激发经(jīng)营主体活力结合起(qǐ)来”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革开放(fàng)的方(fāng)式激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇(yáo)”，破除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要(yào)依法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业(yè)账款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信(xìn)心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发(fā)活力为(wèi)主要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积(jī)极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延(yán)续了去年12月会(huì)议的表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相(xiāng)关(guān)表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策(cè)协调配(pèi)合”，这(zhè)说(shuō)明(míng)扩大(dà)需求是未来的政(zhèng)策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠(kào)居民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复(fù)。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长(zhǎng)的重点。会(huì)议提(tí)到，在超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资放在(zài)更加重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条(tiáo)件(jiàn)的(de)自贸(mào)试验区和自由贸(mào)易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化(huà)产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并(bìng)不(bù)是(s蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗hì)整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立(lì)自强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和(hé)扩大新能(néng)源汽车(chē)发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩、储能(néng)等设施(shī)建设和(hé)配套电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到(dào)了“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也(yě)必然会跟上(shàng)。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要(yào)推动平台企业(yè)规(guī)范健康(kāng)发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方(fāng)政(zhèng)府债务管(guǎn)理，严(yán)控新增隐性(xìng)债(zhài)务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中小(xiǎo)金融机(jī)构的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫(yì)情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

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