国内(nèi)“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的(de)可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美(měi)国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息的(de)倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(80寸电视尺寸长宽多少xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种80寸电视尺寸长宽多少因素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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