申万(wàn)一(yī)级的半导体行业(yè)涵盖消费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行业，其中市(shì)值权重最大的是(shì)半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未(wèi)来(lái)前(qián)景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份(fèn)等5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)达到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科(kē)技类行业(yè)前(qián)列。

　　金融界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行(xíng)业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速发展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升，自主研发的环(huán)境下，上市公司科(kē)技含量越(yuè)来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因素(sù)制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风险(xiǎn)加大。

　　行(xíng)业营收规模(mó)创新高，三(sān)方面因(yīn)素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看(kàn)，主营业务为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成的(de)闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的(de)营收(shōu)集(jí)中度却(què)在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中芯(xīn)国际(jì)5家企业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收(shōu)占比(bǐ)下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股份(fèn)、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增(zēng)速。二是江波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营收体量(liàng)居(jū)前(qián)的企业不(bù)断上(shàng)市，并在资本(běn)助力之下(xià)营收快速增长。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背(bèi)景下(xià)的高(gāo)成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的归母净利润(rùn)增速(sù)更(gèng)快(kuài)，从2018年(nián)的(de)43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但(dàn)受到(dào)电(diàn)子产(chǎn)品全(quán)球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库(k自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ù)存高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净(jìng)利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵(hán)盖芯(xīn)片(piàn)设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力(lì)，公司得到了相关客(kè)户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业之首，公司(sī)利润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下(xià)增速(sù)最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能力(lì)，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业(yè)的存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货(huò)周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险(xiǎn)指标(biāo)反映(yìng)行业是否面(miàn)临库存风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。