射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了24px;'>大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(ni大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了án)射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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