尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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