国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美联(lián)储的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的(de)金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或流(liú)动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述(shù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件(ji冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释àn)余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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