在股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债(zhài)混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素(sù)有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量(liàng)明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(m人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么éi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可(kě)能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得(dé)不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的(de)购买意(yì)愿(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么yuàn)可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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