5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策(cè)。公司(sī)传承在(zài)执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多有(yǒu)能力的(de)人(rén)。如果他们不(bù)能处(chù)理(lǐ)得(dé)当的话，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每一(yī)个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部(bù)都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投(tóu)资(zī)者提问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负债表规(guī)模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称他不担心美联储(chǔ)，支持美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那(nà)是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样(yàng)。对此芒格也持(chí)相(xiāng)同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油(yóu)储(chǔ)备。不(bù)过页岩油井的衰败(bài)也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一(yī)年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石油做(zuò)了(le)很(hěn)多好的(de)事情，建了(le)很多新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不确定是(shì)否会(huì)继续购买更多石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元(yuán)的货币(bì)储备地位(wèi)何(hé)时会受(shòu)威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为(wèi)，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货(huò)币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种(zhǒng)货币是(shì)全(quán)球储备(bèi)货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美国要大(dà)举印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非常(cháng)小(xiǎo)心(xīn)。如果(guǒ)货币(bì)太(tài)多(duō)，一旦(dàn)把通(tōng)胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有什(shén)么(me)结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大(dà)量(liàng)发(fā)债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在(zài)提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说(shuō)，日(rì)本(běn)用日元做了(le)些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人(rén)应该(gāi)接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备货(huò)币(bì)，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿(fǎng)日本。不断印(yìn)钞是疯狂的(de)。

　　猪价持(chí)续(xù)低迷，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公(gōng)斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五(wǔ)一(yī)假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据(jù)国家发展改革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二(èr)级预警(jǐng)区(qū)间。根据《完(wán)善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案(àn)》规(guī)定，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部门(mén)研(yán)究适(shì)时启(qǐ)动年(nián)内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太(tài)大起色。徽商期(qī)货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日报记(jì)者采访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价(jià)格呈先(xiān)跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对(duì)较低的猪价下，市场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加大，再(zài)叠(dié)加月(yuè)底(dǐ)逢五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终(zhōng)端需求(qiú)有所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的(de)成(chéng)本导致生猪二(èr)育入(rù)场转为谨慎(shèn)，屠企分割比(bǐ)例也有开收敛，叠(dié)加月末(mò)部分(fēn)集团企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日(rì)提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价(jià)格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万国期货(huò)农产(chǎn)品高级分析师徐盛告(gào)诉记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季(jì)，同(tóng)时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布(bù)一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发(fā)改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪养殖行业(yè)健康发(fā)展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有助(zhù)于提振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随(suí)即作(zuò)出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不(bù)会(huì)带来实质性生猪需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控长(zhǎng)期密集执行，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。

　　从供给端看(kàn)，据国家(jiā)统计局最新数据(jù)，截(jié)至今年一(yī)季度(dù)，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内能繁(fán)母猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均有(yǒu)限。综(zōng)合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但今年(nián)二(èr)次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切(qiè)换(huàn)加快，需(xū)关注(zhù)进出场(chǎng)节奏对(duì)猪价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季猪(zhū)病(bìng)等(děng)影响，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将(jiāng)在6月前(qián)后显(xiǎn)现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高于4月，建议(yì)继(jì)续(xù)重点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪(xù)面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从(c嫦娥二号拍到外星人已经证实óng)志认为，短期来(lái)看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育(yù)增加导(dǎo)致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力(lì)最大的时(shí)间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪(zhū)养(yǎng)殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增(zēng)加，全年(nián)猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议，长期(qī)投(tóu)资者(zhě)可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期价目(mù)前整体估值不高，后(hòu)续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的(de)空间。建议投资者在交易上可从单(dān)边转为(wèi)观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系统性(xìng)风险。

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