金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的(de)白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别(bié)占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为517天家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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