自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁看好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了(le)美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所(s朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁uǒ)缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务(wù)数(shù)据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的(de)时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前(qián)连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社(shè)会(huì)的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即(jí)期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个(gè)股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的(de)社(shè)融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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