A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技(jì)进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字(zì)化转型收入辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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