银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购(gòu)方担心(x毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗īn)承担过多风险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方案是(shì)，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意(yì)干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策，大(dà)概(gài)率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息(xī)的(de)经(jīng)验(yàn)来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区(qū)银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测(cè)对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控(kòng)的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会(huì)在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落多少这一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高(gāo)利率和银(yín)行业信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增(zēng)速虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避险情(qíng)绪短期(qī)虽(suī)有升温(wēn)，但不至(zhì)于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入(rù)状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经过了十年(nián)的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的(de)时(shí)间段(duàn)；二是能够激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边(biān)的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色(sè)金(jīn)属的全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和(hé)一(yī)个触发因素，一(yī)是(shì)临近(jìn)美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的(de)直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市(shì)场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低(dī)。加息(xī)预期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月(yuè)旺季过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然(rán)持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单(dān)难以为继，且产成(chéng)品库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情(qíng)况，或(huò)者说毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价格(gé)高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)即(jí)将到来，资金从有色(sè)市场流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势(shì)也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下(xià)而不是(shì)向上(shàng)。因(yīn)此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市场对(duì)未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资(zī)者更多(duō)担心(xīn)的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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