财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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