财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为(wèi)“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计(jì)公(gōng)司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人(r做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思én)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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