财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下(xià)，配(pèi)合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至(z中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥hì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析(xī)。

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