在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基(jī)金公(gōng)司要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思(quán)益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情(qíng)形，基但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基(jī)金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且(qiě)规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金(jīn)公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责(zé)人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道，并通(tōng)过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思易等(děng)方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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