5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(k单反可以带上飞机吗uài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设单反可以带上飞机吗备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂(chǎng)起(qǐ)步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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