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华大基因是国企吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商股息(xī)率显著高(gāo)于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策(cè)的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带(dài)一路(lù)”相关(guān)利好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济(jì)上升(shēng)为(wèi)国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务(wù)院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济(jì)”的基础设施华大基因是国企吗(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复(fù)，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业(yè)链尤其(qí)是(shì)行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修(xiū)复。

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　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银(yín)行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持(chí)的(de)战略性产业之一，近年(nián)来(lái)经历(lì)了行(xíng)业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着(zhe)全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅(fú)提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数(shù)据恢(huī)复(fù)良(liáng)好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及(jí)铁(tiě)路板块上市公司(sī)更(gèng)加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司(sī)发(fā)布股东(dōng)回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带(dài)来确(què)定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本(běn)面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和(hé)扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高(gāo)分(fēn)红(hóng)的板块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大。