5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上(shàng)69夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话9.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指数(shù)在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内(nèi)经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来(lái)看，去年防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出(chū)现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续下跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压力(lì)持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或(huò)许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过(guò)定投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来(lái)人工智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经济(jì)数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期(qī)更快这二者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着市场预期更(gèng)进(jìn)一步(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话bù)强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的(de)缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判断，但(dàn)往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式(shì)投(tóu)资(zī)于(yú)港股(gǔ)市场。

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