国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程(chéng)度(dù)，对市场而言偏(piān)负(fù平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么认为本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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