近(jìn)日，国内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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