“一带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不(bù)赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国(guó)形成鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在(zài)中(zhōng)国(guó)出(chū)口的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年的出(chū)口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观察的中(zhōng)国(guó)的(de)出(chū)口“不看(kàn)港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据(jù)和韩(hán)国、越南出口通胀作(zuò)为传(chuán)统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但随着中(zhōng)国出口(kǒu)结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作(zuò)用(yòng)逐(zhú)渐下(xià)降(jiàng)。一方(fāng)面(miàn)，由于多数“一带一(yī)路”国(guó)家(jiā)偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占比和增速(sù)快速上升，导致(zhì)港口(kǒu)数据与实际出口增(zēng)速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越(yuè)南出口增速(sù)与(yǔ)中国(guó)出口基本保持统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化背(bèi)景(jǐng)下，传统(tǒng)观察框架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家(jiā)。除低基数影响之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持(chí)续活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来(lái)“俄(é)+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽车及机电出口(kǒu)金额维持强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进一步加快部分源于去年(nián)低基数(shù)原因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口(kǒu)反(fǎn)映海外车市较高景气(qì)度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可在一(yī)段时间内支撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月(yuè)出(chū)口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的空间有多大？站在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一带一(yī)路”却在稳(wěn)定外(wài)贸上(shàng)发(fā)挥了越(yuè)来越(yuè)重要(yào)的作用，那么如何去评估这一空间有多(duō)大？

　　一带一路出(chū)口背后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国出口(kǒu)的(de)韧性可(kě)能(néng)主要来自于(yú)存量的竞争——我(wǒ)们认为很有可能是抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一(yī)路沿(yán)线10国的进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩(hán)下降(jiàng)了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守估计(jì)拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐(lè)观三种情形下的(de)进(jìn)口增速情况，同时参考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩(hán)的年均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩(hán)减少的(de)进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性(xìng)条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增(zēng)速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的(de)70％），大(dà)致估(gū)算“一带一路(lù)”沿线65国拉动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的(de)背景下，1个(gè)百分点并不少(shǎo)，我国全(quán)年出(chū)口增速可能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达经济(jì)体出口(kǒu)增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸易组织后(hòu)、历(lì)次全球经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经济增速大(dà)幅下(xià)行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参(cān)考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观(guān)和悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我(wǒ)们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和(hé)乐(lè)观情(qíng)景。根据(jù)预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩拖累我国(guó)出(chū)口增(zēng)速(sù)约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国家(jiā)（在我国出(chū)口(kǒu)中约占26％）出口增速预测按(àn)照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余(yú)国家(jiā)拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我(wǒ)国出口(kǒu)增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产存在低估的风险，主要来自于(yú)两个方(fāng)面：数据口径(jìng)差异和(hé)欧美经(jīng)济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各国自中国(guó)进口的数据和中国向各国(guó)出口的数据(jù)存在差异(yì)（无论是绝对(duì)量还(hái)是增速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大(dà)，一(yī)般(bān)而言中国出口端的(de)增速会更(gèng)高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存在较大的不确定性，可能在今年下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济(jì)体(tǐ)对于(yú)中国出口的拖(tuō)累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经(jīng)济体经济增长(zhǎng)不及(jí)预(yù)期，对外需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二(èr)次冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预期，对于中国(guó)出口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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