本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市(shì)带(dài)来(lái)的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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