尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中T电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的MT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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