北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可(kě)以改变(biàn)全(quán)世(shì)界(jiè)，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发生了(le)很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必(bì)须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行 <俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少/p>

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常(cháng)严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的(de)业(yè)务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁(fán)了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本(běn)和大(dà)量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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