如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为(wèi)了(le)日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(j揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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