金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(ji假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ǔ)李渡是一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到20假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字22年的毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业(yè)的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和节后(hòu)的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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