北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光(pài)，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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