近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开比较长的古诗词，比较长的古诗10句启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于(yú)4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需求比较长的古诗词，比较长的古诗10句(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)比较长的古诗词，比较长的古诗10句，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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