用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第(dì)二(èr)阶段进(jìn)展明显(xiǎn)不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络(luò)发(fā)布(bù)的年(nián)报(bào)显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了定增融(róng)资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入(rù)资(zī)金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显(xiǎn)不及市场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季(jì)报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也(yě)从2022年一季(jì)度(dù)的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是通过ERP软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服(fú)务(wù)业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标(biāo)是构建和(hé)运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的”用(yòng)友云”面世(shì)、云平台(tái)及(jí)领域服务快(kuài)速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统(tǒng)一底座和服务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比(bǐ)来(lái)看，用友网络(luò)云服(fú)务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增(定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还(hái)是没(méi)有多大(dà)突破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软(ruǎn)件发展白(bái)皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财(cái)务和股价上，在用友网络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于(yú)营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎(hū)可以说(shuō)是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京(jīng)在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(qián)的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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