如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是278月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资(zī)者(zh一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27ě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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