北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了(le)达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能(néng)够在全国的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共(gòng)事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币(bì)失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的(de)行为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且我上圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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