大(dà)家周末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契(qì)奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔(ěr)维亚军队(duì)的战(zhàn)备(bèi)状态提升(shēng)到(dào)最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科(kē)索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备状态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在冲突中使用(yòng)了(le)催泪弹(dàn)和震爆(bào)弹(dàn)，并(bìng)闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞(sāi)尔维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有(yǒu)主权(quán)。

　　通(tōng)胀超(chāo)预期(qī)上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新高，美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务(wù)部最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预(yù)期值和前(qián)值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食(shí)物和能(néng)源(yuán)后的核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关的(de)通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期货(huò)合约交易商(shāng)周(zhōu)五加大了对美联储将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约的隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但他们(men)最终承认(rèn)，基(jī)于对期货(huò)的押注(zhù)，今年降(jiàng)息(xī)的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他们预计(jì)在2024年(nián)之前不会降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前的预期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限(xiàn)担忧(yōu)的(de)缓解降低(dī)了今年降(jiàng)息的可能性。交易员们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预(yù)计联邦基金利率将在(zài)2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体走势偏(piān)弱，油化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无(wú)论是(shì)下跌幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为煤(méi)炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货能源首席分析(xī)师高(gāo)明(míng)宇解释(shì)说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料(liào)端(duān)表现的差异。“俄(é)乌冲突(tū)的战(zhàn)争风险溢价将能源危(wēi)机在期(qī)货市场的影(yǐng)射推(tuī)向顶(dǐng)峰，2022年下(xià)半年起市场进入衰退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且(qiě)目前(qián)工业品整体仍处于衰退(tuì)交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来(lái)看(kàn)，前期(qī)原(yuán)油价格的下(xià)行(xíng)已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成本(běn)、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非常(cháng)规能源产量增速持续不达预期的情况下，以沙特(tè)和俄罗斯(sī)主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减量(liàng)率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤(mé准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ht: 24px;'>准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？i)炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国内三西(xī)主(zhǔ)产区动(dòng)力(lì)煤的(de)边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽松的(de)供需(xū)面持续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下(xià)行的(de)趋(qū)势中，原料煤炭成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡(dàng)的走势，并未出现较大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市场缺乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面无利好刺激，导致行(xíng)情持续低(dī)迷(mí)。国内煤炭市场供应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市(shì)场(chǎng)可流通货源充裕，今年(nián)受(shòu)到(dào)天(tiān)气因素的(de)影(yǐng)响，水电(diàn)出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需求存(cún)在(zài)增加，但(dàn)增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场(chǎng)价格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑(chēng)。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求(qiú)端不(bù)佳，高温雨季部分区域需(xū)求受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节(jié)性淡季，下游(yóu)用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化(huà)工受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能(néng)投放(fàng)周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重(zhòng)启(qǐ)，所以终端(duān)产品的需求并没有因疫情(qíng)解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估(gū)值中枢不断(duàn)下移(yí)，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到(dào)，随(suí)着煤炭的大幅(fú)走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上(shàng)下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端(duān)松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价(jià)格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅(fú)度大于原料(liào)端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理(lǐ)论核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现(xiàn)货(huò)价(jià)格不(bù)断创下(xià)新(xīn)低，部分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有(yǒu)随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停(tíng)车或者降(jiàng)负的消息，后续值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘(liú)书源(yuán)如是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹象。“经历过前几年(nián)的(de)持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩(kuò)张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大(dà)概率(lǜ)是一(yī)个产能的(de)上下游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看来，煤化工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期(qī)主要取(qǔ)决于需(xū)求(qiú)的恢复情况，下(xià)半年部分品种面(miàn)临较大(dà)投产压(yā)力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的冲(chōng)击，中长期(qī)看(kàn)，煤化工行情难(nán)有(yǒu)起色，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也(yě)表(biǎo)现为(wèi)长(zhǎng)期下跌(diē)后(hòu)的(de)反弹，而(ér)不是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤(méi)制(zhì)的(de)可(kě)能性(xìng)依然(rán)较(jiào)大

　　采访中记者了解(jiě)到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化(huà)工）板块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基(jī)于原(yuán)料端的驱(qū)动(dòng)。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的(de)走势(shì)，受到(dào)供(gōng)需基本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大(dà)宗商品多数下(xià)跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到美(měi)国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发(fā)言力挺油价和(hé)G7在其(qí)年度领导人会议上承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯逃避其石油和燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来(lái)看，下(xià)半年(nián)全球原油供需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于(yú)中国需求复苏的持(chí)续；同(tóng)时美国宣布(bù)将在8月收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整(zhěng)体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期大幅下降，主要源自(zì)原油(yóu)进口的(de)大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的(de)需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在内的成品油(yóu)库存均出现不(bù)同程度(dù)的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产不及预(yù)期，但沙特能(néng)源部长发(fā)言力挺油(yóu)价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑进一步(bù)减产，叠加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏观(guān)层面(miàn)的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认(rèn)为，短期(qī)市场需关注美国(guó)债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申(shēn)万期货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市(shì)场接受度提升。预计(jì)6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月(yuè)平均价格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自(zì)身(shēn)现货价(jià)格(gé)表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加工利(lì)润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利(lì)好(hǎo)已(yǐ)进入兑(duì)现(xiàn)期(qī)。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品油发运船(chuán)期中(zhōng)有所体现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无(wú)弹性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次对原油市(shì)场做空者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限谈判带来的需(xū)求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概(gài)率事(shì)件发生，二季度起的(de)基准(zhǔn)去库预期(qī)仍将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表(biǎo)现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对(duì)充(chōng)裕(yù)，因(yīn)此煤炭价(jià)格(gé)下行的(de)趋(qū)势依(yī)然存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此(cǐ)，成本(běn)端强弱反(fǎn)差或(huò)依(yī)准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？然存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国(guó)内(nèi)动力煤市场中下游库(kù)存有(yǒu)效去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油(yóu)化工(gōng)结构性强于煤化工的行(xíng)情仍(réng)然(rán)有望延续。

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