国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“1分钟前刚刚哪里发生了地震停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐1分钟前刚刚哪里发生了地震(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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