北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会(huì)。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们(men)去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了(le)，但电影院不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片(piàn)供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思但我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人(rén)工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发(fā)现自动(dòng)化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源(yuán)等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出(chū)现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了(le)很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发生(shēng)了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了(le)严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方市(shì)中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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