财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)行(xíng)、中(zhōng)国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗dān)做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从(cóng)当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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