周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长期配置(zhì)价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票(piào)权什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石(shí)化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的(de)低(dī)估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基(jī什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘的短(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型duǎn)期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场化(huà)改革(gé)的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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