近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368遭天谴什么意思，天谴什么意思解释.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收(s遭天谴什么意思，天谴什么意思解释hōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预(yù)期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现(x遭天谴什么意思，天谴什么意思解释iàn)出更高(gāo)的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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