2022年(nián)是国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重(zhòng)点领域，光(guāng)伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产量不(bù)断(duàn)扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增长，但行业内上中下(xià)游板块的盈利能力分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业链(liàn)盈利(lì)参差(chà)不(bù)齐。光伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生(shēng)产加工板(bǎn)块，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备、逆变(biàn)器(qì)、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预(yù)期增(zēng)加(jiā)，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以看出(chū)：光伏设(shè)备的上(shàng)游将迎来(lái)降价与去库存阶段，这对于中下游(yóu)企业(yè)来说意味着原(yuán)材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利(lì)润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方(fāng)向的光(guāng)伏设备，市(shì)场加大对上市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院统计发现，行业中48家(jiā)上市公司(sī)，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面(miàn)来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数据，2022年多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池(chí)片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年(nián)光伏设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达(dá)到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均归母净利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池处(chù)于供不应求的(de)状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏设(shè)备行业归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增(zēng)长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上(shàng)中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业(yè)的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂(chǎng)商(shāng)较(jiào)少，企业(yè)毛利(lì)率较高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数据显示，上游(yóu)的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利率第(dì)2低(dī)，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上(shàng)涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最(zuì)高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于(yú)供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设备行业(yè)的原(yuán)材料(liào)方，硅(guī)料硅片(piàn)板块可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来的数据来(lái)看，硅片价(jià)格依然处于高(gāo)位。特别是(shì)上半年硅(guī)片价格持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代(dài)表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及(jí)量价(jià)双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持(chí)续扩(kuò)产，价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企(qǐ)业(yè)容(róng)易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家(jiā)上(shàng)市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思绩均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大(dà)全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归(guī)母净利润(rùn)增长606.30亿元，而(ér)通威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光(guāng)伏设备行业复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思整体归(guī)母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业经(jīng)营情况(kuàng)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内卷(juǎn)”，中游(yóu)两大板块平(píng)均毛利率不超17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领域参(cān)与厂(chǎng)商(shāng)较多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈(chéng)现下行趋势，45家(jiā)企业(yè)平均毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家(jiā)企业2022年归母净利(lì)润(rùn)累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领(lǐng)域的(de)光伏(fú)加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏(fú)设备行业不同板块的(de)毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激(jī)烈(liè)。这(zhè)一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等因素影(yǐng)响，福莱特(tè)的主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言(yán)，逆变器(qì)板块有6家企业，数量相(xiāng)对较少(shǎo)，板块整体毛(máo)利(lì)率为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头，阳光电源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年逆变器全(quán)球(qiú)出(chū)货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率(lǜ)第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货周(zhōu)转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格(gé)自高位走出(chū)下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业格局将发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过30％。根据中国有色(sè)金属工业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对(duì)上游(yóu)公司盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源实(shí)现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企业今(jīn)年一(yī)季度存货周转率数据(jù)发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而言(yán)都(dōu)有明显下(xià)行趋势，说明当前有库存积(jī)压(yā)风(fēng)险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化(huà)趋势(shì)

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的(de)局面，在清理库存(cún)的(de)阶段下，硅(guī)片价格还(hái)有进一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对(duì)于光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)等对中下(xià)游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营(yíng)收(shōu)率(lǜ)等(děng)有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思