近日，有焦化企业发低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的将会向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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