在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息(xī)披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易(yì发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉)，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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