如果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举(贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句引了买家，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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