在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格(gé)不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化(hu晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里à)基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(bi晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里ǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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