原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)却(què)又(yòu)一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披(pī)露完(wán)毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长依然是白酒行业主旋律。20家上市白酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市企业(yè)营收取得了两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首(shǒu)个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今(jīn)年一季(jì)度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到(dào)，过(guò)去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业(yè)绩来(lái)看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部(bù)酒企持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望(wàng)其(qí)项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮(lún)调整周(zhōu)期(qī)的白酒行业，分(fēn)化加(jiā)剧。而今年，白酒企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就会(huì)占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业(yè)营收和利润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的表现之一是(shì)优势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连续多年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不(bù)断(duàn)提升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下企业间挤压(yā)式竞争已经(jīng)临近赛点(diǎn)。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，头部(bù)名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上市企业(yè)营收3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜(bǎng)前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元，同比增(zēng)长19.55％。今年一(yī)季(jì)度(dù)营收(shōu)393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个非常(cháng)好的加持。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增(zēng)长的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是(shì)，在过去取得了稳定增长和快速发(fā)展的企业，基本(běn)形(xíng)成了中高端(duān)驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这(zhè)在年(nián)报中得(dé)以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端(duān)一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产(chǎn)品销量都以(yǐ)超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格(gé)带(dài)布局，二三线品牌(pái)聚(jù)焦中(zhōng)高端(duān)，白(bái)酒产业不(bù)约而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续(xù)保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优(yōu)势，进一步(bù)挤压(yā)非名酒市场，而(ér)基于(yú)品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加剧 非名(míng)酒(jiǔ)承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)数据(jù)显示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增长5％，利(lì)润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透过2022年(nián)白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企(qǐ)强(qiáng)者恒强(qiáng)外(wài)，二三线品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级(jí)别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上(shàng)升到6家，为(wèi)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；733是什么意思2022年则(zé)进(jìn)一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增了一(yī)个酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶(lì)属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较(jiào)大市场规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级(jí)和全(quán)国化(huà)布局(jú)，挤进一线市场(chǎng)，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现金(jīn)流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季(jì)度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在(zài)财报中表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务(wù)体(tǐ)量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收(shōu)分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等多方面因(yīn)素。

　　高库存(cún)仍是行业(yè)性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业(yè)毛利(lì)率与上(shàng)年同期相比(bǐ)增长，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍(shě)得、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超(chāo)强(qiáng)的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高(gāo)库(kù)存(cún)更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库存(cún)高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看(kàn)，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、岩(yán)石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长超30％，除(chú)洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基(jī)本都在两位(wèi)数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况亦能一(yī)定程(chéng)度上反(fǎn)映当前733是什么意思渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负(fù)债整体(tǐ)同(tóng)比减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超五成(chéng)。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专家(jiā)、中国酒业资深评(píng)论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我(wǒ)们(men)发现(xiàn)整个市(shì)场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品都存在价格倒挂现象，这说明除茅台以(yǐ)外社(shè)会(huì)库存(cún)很大，对白酒发(fā)展来说(shuō)存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下(xià)半(bàn)年(nián)中秋节后(hòu)有望成(chéng)为酒业重回正(zhèng)轨发(fā)展的(de)时间节点。”

　　“高库存是行业性(xìng)问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的看(kàn)法，他(tā)认(rèn)为，随着国家经济(jì)面的恢复以及社会活动的(de)复苏，会(huì)加速去库存(cún)，特别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解(jiě)，但(dàn)是区域中小企业仍然(rán)会面临不(bù)小的库(kù)存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互(hù)动平(píng)台回(huí)答(dá)投(tóu)资者关于库存(cún)的问题时就谈(tán)到，五粮液(yè)产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是(shì)常态，尤其(qí)在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看(kàn)，近十年(nián)来白酒(jiǔ)产(chǎn)量在不断下(xià)降，白(bái)酒产业(yè)存(cún)量(liàng)产能过剩是(shì)不争的事(shì)实，未来仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费(733是什么意思fèi)习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模(mó)恢复的(de)前(qián)提下，白酒去库存依然(rán)需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全(quán)行业各环节都在(zài)努力，其中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的(de)新渠(qú)道。可以看到，大小酒企(qǐ)均在营销上大(dà)手(shǒu)笔撒钱，大部分(fēn)酒企年报中销(xiāo)售费用一栏的数(shù)字在逐年递增(zēng)。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存消化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得(dé)快(kuài)，谁就能在(zài)新周(zhōu)期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 733是什么意思