5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调(diào)整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访了(le)招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促(cù)进投(tóu)资、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　延续银行存款利率调(diào)降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重(zhòng)要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对(duì)公客户留存的(de)活期(qī)资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资(zī)成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变化，降低了(le)银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自(zì)律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是(shì)要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利(lì)于(yú)提升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的(de)存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式(shì)的改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩罚(fá)措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今年(nián)的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复(fù)苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净(jìng)息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特别(bié)是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的(de)成(chéng)本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活期和(hé)定期(qī)存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存(cún)款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调(diào)的有效性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市(shì)银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体经济资金供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下(xià)调要看实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估的(de)扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟(gēn)随调降存款利率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续(xù)下(xià)行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或(huò)仍在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银(yín)行间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的(de)定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动(dòng)力去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存款利率下调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调(diào)降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导银行的对公(gōng)活期成本(běn)下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。