北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向水娃是几娃？ 水娃是什么颜色全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要水娃是几娃？ 水娃是什么颜色那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证水娃是几娃？ 水娃是什么颜色券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的(de)孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造(zào)问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没(méi)有(yǒu)人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如(rú)果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继(jì)承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的(de)钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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