财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(y一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思ě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息(xī)是(shì)银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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