5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其(qí)实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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