财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出2升是多少斤啊 2升是多少毫升，这几(jǐ)年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参(cān)与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(2升是多少斤啊 2升是多少毫升jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接(jiē)受(shòu)度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放2升是多少斤啊 2升是多少毫升(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领者。

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